锑作为极度紧缺的光伏上游原材料，国内储量仅能满足 8 年供应。
在有盈利的背景下，难以形成让出市场份额倒闭上游的情况。我们仍要坚定理性的力量，一些信息我们无法判断真伪的时候，我们就将眼光放长，格局就打开了。
我们看到硅料2020年以前长期受压隆基与中环，隆基大举进入光伏组件环节，形成一体化趋势之后，下游组件大厂开始与硅片巨头中环合作对抗隆基。二、硅片盈利超出市场预期?硅片的盈利能力超出市场预期，仍是因为火爆的行业需求与供给有限的硅料之间的红利。1、全球主要市场光伏组件盈利能力持续保持恢复势头。目前光伏巨头基本上处于纪录高位附近，面临较大的市场压力和趋势性机会。特别是美国关税政策的调整，令全球市场装机预期继续向上，且单W盈利能力提升明显。
而硅片新势力的加入则造成推升硅料的情况愈演愈烈。综上，我认为上周五坊间的传闻或与事实不符，但仓促间，也不能完全掌握非常准确的信息来对此进行抗辩。具体行业分析见上篇文章《光伏赛道涌现了很多股神》。
公司成立不足1.5年(2020年年末)，正式宣布投入170亿元建设50GW硅片项目。兼容会带来很多好处，因为最近3年国内大量的新建产能均是基于TOPCon技术路线，如果未来切换，产线60%的设备是通用的，可以大大降低产线升级成本。2020年12月，中国正式宣布2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和。而相对有核心技术壁垒的是光伏制造的设备，但这不捏在生产商手中，而是大家都可以直接采购过来，建设产线开始扩产了。
无独有偶，北向资金持有隆基股份12.8%，市值为548.8亿元，位列A股重仓股第5名，仅次于茅台、宁德、美的、招行。目前，隆基成立已经22年了，现在光伏的体量已经是全球NO.1，市值已经高达4300亿以上。
除了尺寸，还有硅片的厚度也在往薄片方向发展。未来电池技术继续创新，主流应用更大概率会出现在TOPCon、HJT两者之间。但一笔好的投资，需要从多个维度去定性分析，除了指出投资机遇，也要警惕投资风险。对于光伏，我也认为是未来几年内投资机会不少的前景赛道。
然而未来几年，光伏行业还面临诸多不确定性，即便持有隆基，最多享受业绩增长的钱，估值上行空间非常有限。然而企业处于的周期就不一样了。我们都知道养猪不难，养猪门槛很低，但是低成本养猪的门槛很高，大规模低成本养猪的门槛非常高，大规模低成本养猪还想快速扩张的，门槛高出天际。2020年以来，光伏赛道受到资本市场的极度追捧，上涨10倍、5倍的黑马不少。
同一年，欧洲、日本、韩国相继宣布于2050年实现碳中和。而原本做硅片的隆基也开始往下游走。
在PERC电池领域，隆基不管是产能规模亦或是技术实力应该都是最强的，但在未来变革期能不能守住现有的巨大优势，具备较大不确定性。与自身历史对比，处于一个相对较贵的估值状态。
据四月鹿分析，TOPCon、异质结(HJT)的转换效率均为25%左右，但TOPCon可以与PERC电池兼容，且理论效率可以提升至28%以上。之后大快猛干，一期15GW拉晶西宁项目以及切片珠海项目，分别耗时93天、140天完成开工到投产的全流程。这亦是不少行业外上市公司快速介入光伏赛道的逻辑。行业门槛有人问我一个问题：资本如何看待产业估值?我认为，资本对每个行业的估值高低区别很大，主要差距体现在门槛高低上(能不能阻止行业外资本进入行业内部)以及未来行业成长增量大小上。但转化效率停留在22.8%，很难在提高。光伏行业最值得期待的变革在于电池环节将由P型(空穴导电)电池转向N型(电子导电)电池。
硅片赚钱，行业内外资本就疯狂涌入进来。据安信证券预测，2023年210尺寸就将达到51%的市占率，2030年将达到70%。
并且，在行业门槛、价格战、技术变革等多方面因素之下，隆基能不能持续保持与其他竞争对手的巨大优势还有不小变数。而随着技术的创新与变革，未来光伏赛道仍然有不小变数，一个是电池技术，一个是硅片尺寸与厚度。
另外，高瓴作为国内顶流的私募机构，于2021年2月斥资150亿元拿下隆基6%左右的股权。但是否要抓最大的龙头来配置，就需要好好评估一番了。
据上市公司《技术创新和产品规格创新降低硅料成本倡议书》可知，相关机构预测2025年N型硅片厚度将降低至150m左右，2030年N型硅片厚度有望降低至130m左右，硅片厚度每降低10m，硅片成本降低约3%。当前，隆基PE-TTM为46.8倍，位于最近5年高位水平以上隆基作为行业市值最大的企业，也一度上涨了超过500%。今年4月，该公司又获得16亿元的A股融资，除了老股东追加外，还有国寿科创基金、建信、粤财基金、深投控资本、爱旭股份、美的资本等共同参与投资。
2020年以来，光伏赛道受到资本市场的极度追捧，上涨10倍、5倍的黑马不少。而原本做硅片的隆基也开始往下游走。
刨除最上游的硅料原材料外，产业链最赚钱的环节就在硅片，毛利率普遍有双位数，而中游的电池片、组件等加工制造环节只是赚一点辛苦费，毛利率甚至可以低到不足2%。隆基作为光伏全球一体化的巨头，市值最大，且是机构投资者的心头好。
光伏行业最值得期待的变革在于电池环节将由P型(空穴导电)电池转向N型(电子导电)电池。但是否要抓最大的龙头来配置，就需要好好评估一番了。
N型-TOPCon转换效率为23-28%，目前业内平均水平为23.5%左右，而中环通过技改量产可以做到24%-24.5%，是未来最被给予厚望的电池路线变革。据安信证券预测，2023年210尺寸就将达到51%的市占率，2030年将达到70%。从企业生命周期看，隆基已经处于成长中后期，在未来可以预见的几年内会步入成熟期。2020年12月，中国正式宣布2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和。
一石激起千层浪，嗅觉灵敏的行业内外资本开始进入疯狂进入光伏掘金。一家新成立不足3年的公司，依靠资本的力量就可以如此迅速切入硅片领域，可见该细分领域不管是上游硅料采购、还是下游产品销售等供应链、以及技术门槛都比较低。
据维斯布鲁李分析，在182阵营中，主要有隆基、晶科、晶澳、阿斯特等大厂，而210阵营中，中环、东方日升、天合光能、福莱特、阳光电源、上能电气等大厂，后者主要是新势力玩家，没有过去的包袱，能够一步到位。这亦是不少行业外上市公司快速介入光伏赛道的逻辑。
目前，市场主流的硅片尺寸有3种，包括166、182、210型。如此夸张的扩产，下游电站光伏装机需求能承接住吗?根据中国光伏行业协会发布的《中国光伏产业发展路线图(2021年版)》及统计数据，全球光伏发电累计装机容量由2015年的233GW增加到2021年的926GW，年均新增约115.5GW，年均复合增长率为25.86%;预测2022-2025年、2026-2030年全球光伏发电年均新增装机规模分别约231GW-285GW、302-358GW。
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